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民生个股森源电气业绩持续实现高增长

发布时间:2021-01-08 01:50:14 阅读: 来源:螺旋钢管厂家

一、事件概述

森源电气(002358)公布2013年上半年业绩快报:2013年1-6月份,公司实现营业收入5.19亿元,同比增长27.93%;归属于上市公司股东的净利润1.10亿元,同比增长37.84%;EPS:0.33元。

二、分析与判断

业绩持续实现高增长,符合预期2013年上半年实现净利润1.10亿元,同比增长37.84%,符合预期,公司业绩近年均实现大幅增长,主要原因有:1)APF大幅增长,我们预计报告期内APF增速超过整体收入增速,主要受益于谐波治理需求增强;2)成套开关也实现快速增长,主要受益于配网投资增加以及省外市场开拓效果显著,未来将受益于城镇化建设;3)净利润率继续显著提升,主要是由于公司产品结构调整以及成本、费用控制加强。

订单大幅增长,保障未来业绩增长2012年,公司新签订单12.55亿元,同比增长43%,对2013年业绩有较强保障;我们预计2013年上半年订单仍保持高增长:1)从国网前两批招标情况看,公司成套开关中标金额约1.5亿,占比较去年约4%提升到今年上半年约8%,加上工业客户订单,我们预计成套开关订单超过3亿,较去年同期增长30%以上;2)APF是地铁、充电站等领域必配产品,按照规划,今年地铁建设将加快,而充电站由于新能源车在国际上取得较大突破也将加快建设进程,因此对APF产品需求也将加大,订单快速增长是大概率事件。

定增方案获得核准,进度超预期,重塑市场信心公司定增方案

目前已获得证监会核准,从递交定增预案到通过审核,用时仅约3个月时间,进度超市场预期,消除市场此前对公司撤回定增疑虑。公司定增项目之一TWLB产品技术领先,市场开拓已取得较大进展,需求饱满,预计随着TWLB逐步产业化并形成规模化,将成为公司新的利润增长点,有利于公司重塑市场信心。

省外市场开拓成效显著,未来增长源动力近几年,公司继续巩固华中市场优势,同时加大省外市场开拓力度,取得了显著成效。2012年,公司在华中市场实现3.88亿元收入,同比增长4.50%,进一步巩固华中市场领先优势;省外市场迎来大幅增长:华北市场实现同比大幅增长121.25%,东北市场实现同比增长316.83%,西北市场实现同比增长34.98%;华东市场实现同比增长52.52%;省外市场收入占比提升到60.85%,成为公司业绩增长主要来源,充分表明公司产品具备较强的竞争力,省外市场开拓效果显著,增长具备持续性。

三、盈利预测与投资建议

我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.76元和0.97元,对应的市盈率分别为18倍和14倍,业绩增长确定性强,维持"强烈推荐"的投资评级。

四、风险提示:

省外市场及新产品市场开拓进展低于预期。(民生证券)

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